Dynamika procesov prebiehajúcich v oblasti burzových aktivít sa považuje za dôvod, prečo sa právny rámec v tomto segmente rýchlo mení. Federálny zákon č. 39-FZ „O trhu cenných papierov“, ktorý je hlavným normatívnym dokumentom regulujúcim fungovanie domáceho akciového trhu, prechádza neustálymi revíziami. Za posledné tri roky bol počet žiadostí zákonodarcu o tento právny akt o zmeny a doplnenia 14.
Účastníci obchodovania s cennými papiermi musia pri prijímaní rozhodnutí týkajúcich sa správy investičného portfólia pohotovo sledovať vývoj akýchkoľvek zmien a doplnení ustanovení a požiadaviek tohto zákona.
Reguláciu právnych vzťahov na ruskom finančnom trhu ustanovuje celý rad predpisov. Medzi ich základné zákony patrí federálny zákon č. 39-FZ „O trhu cenných papierov“. Po nadobudnutí platnosti dňa 25.04.1996 nahradila Predpisy o vydávaní a obehu cenných papierov a burzách cenných papierov v RSFSR.
Zákon o trhu cenných papierov v prvom rade definuje pojem vlastníka akcií na finančnom trhu, vymenúva vlastnosti a práva účastníkov obchodovania. Ďalej ustanovuje požiadavky na riadiace orgány a zamestnancov odborných účastníkov v oblasti obehu cenných papierov.
Problematike a poradiu obehu cenných dokumentov je venovaná časť 3. Samostatné kapitoly sa venujú problematike informačnej podpory procesu obehu akcií a iných drahých dokumentov, uplatňovaniu sankcií za nezákonné transakcie s nimi. Úloha a miesto Ruskej centrálnej banky pri výkone kontroly nad finančnými trhmi sú uvedené v osobitných kapitolách 5. časti.
Ustanovenia zákona v oblasti sprostredkovateľskej činnosti, práce depozitára, vedenia registra cenných papierov atď. Sa týkajú predovšetkým profesionálnych účastníkov devízového obchodovania. Pre bežných investorov je dôležité preštudovať si normy stanovené vo FZ 39, ako aj pravidlá štátnej regulácie trhu s cennými papiermi.
Zákon obsahuje 53 článkov zoskupených do 13 kapitol v 6 sekciách. Dnes je relevantné posledné vydanie z 23.07.2018 s dodatkami uskutočnenými prostredníctvom dvoch normatívnych aktov: č. 75-FZ z 18. apríla 2018 a č. 90-FZ z 23. apríla 2018. Je možné, že v blízkej budúcnosti dôjde k ďalším úpravám. Faktom je, že zákon o obchodovaní s využitím dôverných informácií prijatý 26. júla 2018 objasnil niektoré pravidlá týkajúce sa boja proti manipulácii s trhom. Najmä ďalšie požiadavky sa kladú na profesionálnych účastníkov trhu s cennými papiermi, ktorých zamestnanci pravidelne dostávajú interné informácie od klientov. Nech je to akokoľvek, každá novela zákona o RTS je zameraná na podporu rozvoja finančného trhu.
Legislatívne novinky týkajúce sa emisie a postupu pri práci s cennými papiermi sú nasledovné:
1. Pojem dlhopisy bol objasnený a konsolidovaný v tretej časti článku 2;
2. Zaviedol sa nový typ - štrukturálna väzba;
3. Dodatočný článok 27.1-1 definuje špecifiká emisie a obehu nových majetkových cenných papierov;
4. Okruh investorov, ktorí majú právo ich kúpiť, sa rozšíril. V článku 44 ods. 13 ods. 1 sa stanovuje osobitný postup predaja týchto dlhových cenných papierov fyzickým osobám, ktoré nie sú individuálnymi podnikateľmi a kvalifikovanými investormi.
Štrukturálne dlhopisy sú zaujímavé, pretože v porovnaní s klasickými dlhopismi a bankovými vkladmi majú vyšší výnos. Výška platieb za ne môže byť nižšia ako nominálna hodnota. Predčasné splatenie dlhopisov rozhodnutím emitenta je zakázané. Popri hotovosti sú platby poskytované aj vo forme iného majetku. Vzhľadom na skutočnosť, že trh s cennými papiermi v poslednej dobe vykazuje klesajúci trend zliav a úrokových sadzieb, je možné na novozavedený dlhopis pozerať ako na alternatívu k klasickým dlhopisom alebo vkladom.
Pokiaľ ide o právne postavenie takého účastníka trhu s cennými papiermi ako špecializovaných finančných spoločností, boli v 39-FZ urobené významné zmeny:
1. Vydania článkov 15.1 a 15.4 a doplnenie článku 42 k článku 26 poskytujú rozšírený výklad občianskych práv a povinností špecializovaných finančných spoločností. Najmä povinnosti vyplývajúce z takejto spoločnosti voči tretím osobám sa týkajú nielen práce s dlhopismi, ale aj zabezpečenia jej činnosti;
2. Okrem úverových inštitúcií, obchodníkov a sprostredkovateľov boli identifikovaní ďalší emitenti cenných papierov. V podsekcii 1.2 článku 2 ods. 2 článku 2 sa ustanovuje, že ide o tie špecializované finančné spoločnosti, „ktoré sú v súlade s cieľmi a predmetom svojej činnosti oprávnené vydávať štrukturálne dlhopisy“;
3. Zavedenie zmien a doplnení článku 15.1 súvisí s vyjasnením cieľov a rozsahu činnosti špecializovaných finančných spoločností.
Pretože vzťahy, ktoré vznikajú pri emisii a obehu majetkových cenných papierov, sú veľmi mnohostranné, je editácia cenných papierov 39-FZ takmer trvalým procesom. Do konca tohto roka teda nastane toto:
- zmeny nariadenia o štruktúrovaných dlhopisoch a objasnenie právneho postavenia špecializovaných finančných spoločností prijaté federálnym zákonom č. 75-FZ z 18. apríla 2018 nadobudnú účinnosť 16. októbra 2018;
- Od 21.12.2018 nadobúdajú účinnosť zmeny a doplnky investičného poradenstva zavedené federálnym zákonom č. 397-FZ z 20.12.2017.
Celkovú účinnosť federálneho zákona č. 39-FZ „O trhu cenných papierov“v novom vydaní bude však možné vyhodnotiť nie okamžite, ale až po určitom časovom období.
